こんにちは SmashKf です。【11月5日に４章を追記】
IPO（新規株式公開）の売却益でハワイ旅行の旅費にする作戦を展開しています。作戦名は「IPOでハワイに行こう作戦」です。
(株)Photosynth（フォトシンス）のIPOでCONNECTから今年７回目の当選を頂きましたので、企業紹介と初値による売却益を検証したいと思います。
今回、CONNECTで初当選しました。同社は2019年4月1日に設立された新しい証券会社です。大和証券グループ本社100%出資の証券会社で、口座の開設から取引までスマホで出来ます。また１株単位で売買できる「ひな株」と言う商品も取り扱っています。
IPOにも力を入れていて、大和証券が主幹事の際は委託幹事として比較的多く配分されるようですが、今年２月のアクシージアで補欠当選に引っかかって以来、補欠の補の字にすらお目にかかっていなかったので半分諦めモードでしたが、初の委託幹事からの当選を頂くこととなりました。
出典：CONNECT公式HP
CONNECTで初当選したね。委託幹事でもコツコツ申し込み事が大事だね！
翌朝、当選発表の主幹事大和証券もかなり期待したんだけど選外だったな！
出典：Photosynth公式HP
始めに今年の実績
今年の個人的なIPO実績は下記の通りです。
８４戦 ５勝０敗７９分（個人の銘柄別損益からみた勝敗）
損益 ４４７，２００円（上場待ち１件、手数料、税金は考慮していません）
当選 ７回目（繰上当選含む）
補欠当選 ２３回（その内繰上当選１回）
その内辞退の意思表示 ６回
昨年からの補欠当選連続37回繰り上げなし記録は、前回補欠当選したセーフィーの繰上当選で途絶えてしまいました。おかしなもんで連続記録が途絶えると、それはそれで何か残念な？気持ちになります。
(株)Photosynthの企業紹介と投資判断
フォトシンスは１１月５日に東証マザーズに上場予定です。主幹事は大和証券となっています。
事業内容はIoT 関連機器及びクラウド関連技術の研究開発、「Akerun 入退室管理システム」を含むIoT・クラウドサービスの開発・提供となっています。
- 代表者 ：代表取締役社長 河瀬 航大
- 所在地 ：東京都港区芝 5-29-11 G-BASE田町15階
- 設立 ：2014年9月1日
- 資本金 ：34億5千万円 ※資本剰余金含む（2021年6月30日現在）
同社のミッションは
Open the Future
“つながるモノづくりで感動体験を未来に組み込む”
Future Oriented 未来志向
遊び心を持って、夢中で発明し、顧客に未来を届けます。
Greater Challenges 挑戦
本質を問い続け、変化を楽しみ、果敢に挑戦します。
Self-Critical 自責
自分と向き合い、成果にこだわり、徹底的にやりきります。
引用: 同社HP
と掲げていています。
Photosynthは世の中の物理鍵とそれに伴う様々な制約から人々を解放し、扉で分断されたあらゆる場所や空間に人々が自由にアクセスできる「キーレス社会」の実現を目指しています。具体的には、電気制御により鍵を開閉することができるインターネットに接続された錠前等のIoT機器及びクラウド型認証プラットフォームを活用したサービスを開発し、サブスクリプションモデルにより提供しています。
出典：Photosynth目論見書
同社は日本発のIoT企業として、そして世界をリードしてきた日本のモノづくりの継承者として、伝統ある日本式モノづくりと最新のソフトウェア・テクノロジーを組み合わせ、日本企業だけが実現できる世界基準のサービスや価値提供を目指しています。
- 投資判断『可』（６段階評価で上から４番目）
- 公募割れリスク『中～低』
- 初値売却益（100株）『１～７万円前後』と予想
公開スケジュール
公開スケジュールは証券会社によって一部異なる場合もありますが、ブックビルディング期間や購入申込期間は下記の通りです。
- 仮条件提示：１０月１９日
- ブックビルディング期間：１０月２０日～２６日
- 売出価格決定：１０月２７日
- 購入申込期間：１０月２８日～１１月２日
- 上場日：１１月５日
SmashKfはCONNECTで当選したので、１１月１日の９時までに購入か辞退の意思表示をしなくてはなりません。
価格情報と予想PER
仮条件は想定売出価格を上限とするやや弱気な設定、公募価格は仮条件の上限で決まりました。予想PERは赤字予想の為算出できません。
- 想定売出価格：１５００円
- 仮条件：１２５０～１５００円
- 公募価格：１５００円（予想PER：－倍）
株数などの情報
海外でも販売されますが、売出は、国内359万6700株、海外201万6600株に決定しました。海外配分比率は公募とOAを含めると約28％となっています。
- 発行済株式数（上場時）：1523万5400株（予定）
- 公開株式数：公募70万株、売出561万3300株（OA94万6900株）
- 公開規模：108.9億円
- オファリングレシオ：47.6％
業績推移
2021年12月期の業績は、売上が15.1億円、経常利益がマイナス10.7億円の予測です。2021年から連結決算に移行しています。
同社が属するセキュリティ関連市場及び個人認証・アクセス管理型セキュリティソリューション市場においては、新型コロナウイルス感染症に対する企業の働き方の変化によるDXの拡大に伴い、クラウドサービスを通じた様々な場所やシーンへのアクセス管理や、多様な状況下におけるセキュリティの強化の更なる需要拡大が見込まれています。
そのような環境において、同社は、”キーレス社会”の実現を目指し、アクセス認証基盤「Akerun Access Intelligence」や新Akerunロゴの発表を行いました。その結果、メインサービスであるAkerun入退室管理システムの月額利用料収入が好調に推移しています。
同社の収益の中心は、サブスクリプション方式で、継続利用されることで収益が積みあがるストック型の収益モデルになります。一方で開発費用やユーザーの獲得費用が先行して計上される特徴があり、短期的には赤字が先行することが一般的です。
売上（単位：百万円）伸び率
- 2019年12月期 ７７８（81.6％）
- 2020年12月期 １１７５（51.0％）
- 2021年12月期 １５１１（ －％）予※連結
経常利益（単位：百万円）伸び率
- 2019年12月期 ▲ ７０８（ －％）
- 2020年12月期 ▲ ６８３（ －％）
- 2021年12月期 ▲１０７０（ －％）予※連結
Photosynthの初値予想コメント
公開規模は109億円となりマザーズとしてはかなり大きめです。ベンチャーキャピタルも多数ありますが、売出で９割近くを放出するようなので、売り圧力はそれほど高くはなさそうです。
一方で全体的な印象（業種や業態）としては９月２９日上場のセーフィーに似た感がありますが、仮条件は想定売出価格が上限となったこと、売出株の海外比率が予想に反して思ったほど高くならなかったことが、相違点（心配の種）になります。
ハワイ旅行の旅費の足しになる？
本案件のブックビルディングは、結構な当選狙いで大和証券、みずほ証券、SBI証券、CONNECT、SBIネオトレード証券の５社の証券会社から参加しました。
その結果、委託幹事のCONNECTで当選となりました。
しかしながら、上述の通り想定より需給が良くなさそうなので、当選はしたものの購入判断に迷っています。
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本件は昨今の地合いを鑑みると公募価格割れリスクがないとは言えません。もう少し売出の海外比率が高ければ迷わず購入です。
そうは言っても、人気のSaaS案件でもあり将来性もあるのでポチっと購入ボタンを押してみます。
PhotosynthのIPOまとめ【11/5追記】
フォトシンスは１１月５日に東証マザーズに上場しました。初値は1410円で、公募価格割れとなりました。
上述のとおり、SmashKfはCONNECTで初当選していましたが、想定の範囲内とは言え、まさかの公募価格割れとなってしまいました。
今後、SaaS＝優良案件の方程式も崩れるかもしれません。
売り気配からのスタートとなり、９時９分に全株一致となっています。初値形成後も動きは渋く、公募価格を上回る時間帯もほんの僅かでした。終値は初値を下回る1394 円となっています。
- 公募価格 ：１５００円
- 初値 ：１４１０円
- 終値 ：１３９４円
- 初値売却益 ：▲９０００円（100株、利益率-6.0％）
- 公開規模 ：108.9億円
- 初値買資金 ：16.4億円
- 出来高／公開株：78.4％
フォトシンスは需給の悪さが懸念されていましたが、嫌な予感が当たってしまいました。やや弱気な仮条件、売出株の海外での人気のなさがそのまま初値に直結した感じです。初値買いの資金も16.4億円しか入らず、まだまだ地合いの回復が見えてきません。
本日は在宅勤務だったので、市場が始まる直前の板を見て成行からあまり欲張らない指値に変更しようかと結構迷いましたが、マイルール通り成行のままにしました。
せめてもの救いは売買手数料がゼロだったことでしょうか。CONNECTはクーポンを利用することで取引手数料が無料になります。
ハワイの旅費が減っちゃったね。
う～ん、こんなこともあるよ。ケガが軽くて済んだと思うしかないね。
Mahalo !
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